日本越便宜大盘调整周期，日本人越吃紧。
千万别把日本的“便宜”，误判成日本的“变强”。
你以为自己去日本捡了便宜，其实是日元替你砍了一刀。
可这把刀最后砍到的，不是日本商家，而是日本普通家庭的账单。
很多人去日本旅游，回来第一句话就是：
日本怎么越来越划算了？
酒店、餐饮、药妆、奢侈品，换算成人民币都更有吸引力。
但这不是日本良心发现。
也不是经济复苏。
最核心的原因是：
日元贬值了。
对游客来说，弱日元是一张折扣券。
对日本家庭来说，却是一张越来越厚的账单。
元股证券:ygzq.hk上一集我们讲到，同一个日本有四个世界。
今天这一集，我们就拆第一个世界：
游客眼里的日本，为什么突然变便宜了？
先算一笔账。
2019 年，1000 元人民币大概能换 1.5 万到 1.6 万日元。
现在能换 2 万以上，最高接近 2.3 万。
你手里的钱没变。
但到了日本，购买力凭空多了一大截。
这种汇率折扣，直接推高了日本旅游。
截至 2025 年，日本入境游客达到 4270 万人，旅游消费达到 9.5 万亿日元。
两项数据双双创下历史新高。
这组数据看起来很热闹。
但它只能说明一件事：
弱日元确实把游客吸引来了，却不能证明日本经济真正变强了。
因为游客感受到的便宜，本质上不是商品降价，而是汇率变化。
汇率不是冷冰冰的数字。
它本质上是在问：
全世界的钱，还愿不愿意相信、持有、购买这张货币？
回报高，信心强，货币就容易升值。
回报低，压力大，货币就容易被卖掉。
所以日元下跌，背后真正反映的是：
钱在重新选择方向。
那日元为什么会弱？
不是一个原因。
是三把刀，同时压在日本身上。
第一把刀，美日利差。
钱会挑地方。
哪里利息高，就往哪里跑。
日本这几年好不容易告别负利率，政策利率才升到 0.75%。
可美国哪怕已经从高位回落，联邦基金利率上限仍在 3.75%。
日本是使劲往上加，才到 0.75%。
美国是往下降，上限还有 3.75%。
中间差了整整 3 个百分点。
别小看这 3 个百分点。
对普通人来说，一年可能只是几百美元。
但对上亿、几十亿级别的国际资金来说，这就是一笔无法忽视的收益差。
资本没有感情，只看回报。
所以很多资金不愿意长期持有日元。
它们宁愿卖掉日元，换成美元，去追求更高收益。
这也是日元最尴尬的地方：
利率太低，所以它经常不是被人拿来储值，而是被人拿来借。
低成本借日元，再换成美元，去买收益更高的资产。
这就是所谓的日元套利交易。
这类交易越多，市场上卖日元、买美元的力量就越强，日元自然承压。
第二把刀，进口账单反过来压住日元。
日本资源匮乏。
90% 的能源、60% 的粮食依赖进口。
这些东西，短期内想少买都不行。
于是，一个很难受的循环就出现了：
日元越弱，进口越贵。
进口越贵，就越需要拿更多日元换美元。
卖日元、买美元的压力越大，日元就越容易继续贬值。
日元继续贬值，进口又会更贵。
进口依赖不是日元贬值的起点。
但它会把贬值变成更沉重的账单。
也会让日元反弹变得更难。
这些成本会进入电费、燃气费、汽油、食品。
最后落到普通家庭每个月的账单里。
游客只待几天，看到的是折扣。
日本人天天生活在这里，面对的是账单。
游客在银座扫货。
日本人在超市比价。
游客说日本真便宜。
日本家庭说生活真贵。
第三把刀，高债务锁死了加息空间。
配资炒股很多人会问：
既然日元弱，日本央行直接大幅加息不就行了吗？
问题就在这里。
日本不是不知道加息能撑汇率。
而是加息这副药，副作用太大。
日本政府债务率长期超过 GDP 两倍，最高接近 260%。
这是主要发达经济体里，债务压力最重的国家，没有之一。
这意味着，日本不是背着普通债务包袱。
而是背着一个利率稍微上来，财政就会明显疼的超级重包袱。
利率一旦大幅上升，首先，政府债务利息会暴涨，财政空间会被挤压。
其次，企业融资会变贵，尤其是大量薄利的中小企业。
最后，家庭房贷、消费贷款压力也会陡增。
所以日本央行卡在一个死局里：
不加息，日元弱，进口成本高，普通家庭被物价压着走。
猛加息，政府、企业、家庭一起疼，经济可能被压得喘不过气。
它不是不能加息。
是不敢猛加息。
所以弱日元不是一个单独的汇率问题。
它是日本经济结构被挤出来的结果。
低利率撑着经济。
高债务锁住政策空间。
进口依赖放大物价压力。
最后，很多成本都会落到普通人身上。
那弱日元到底让谁受益？
第一，外国游客。
他们拿强势货币换弱日元，同样的钱能买更多东西。
等于拿到一张汇率折扣券。
第二，旅游、酒店、零售、餐饮行业。
游客来了，客流起来了，消费也跟着起来。
这些行业会先吃到红利。
第三，海外收入占比高、定价能力强的大企业。
它们在海外赚美元、欧元，换回日元以后，账面数字会更漂亮。
但问题是，弱日元不是给所有日本企业发红包。
日本还有大量本土中小企业。
它们做的是国内生意，赚的是日元。
可它们要付的，是越来越贵的能源、原材料、人工和融资成本。
这些本土中小企业，占企业总数绝大多数，也承担了大部分就业。
但很多根本吃不到汇率红利，反而会被成本上涨挤压利润。
所以你不能简单说：
日元贬值，日本企业就赚翻了。
真正受益的，是少数有海外收入、有定价权、有全球供应链调节能力的大公司。
大量本土企业面对的不是红利，是成本。
这也是为什么弱日元很难变成普通人的工资上涨。
因为不是所有企业都赚钱。
就算一部分大企业账面好看，也不代表整个社会的工资都能被带起来。
所以你看，没有什么免费的折扣。
日本不是突然变强了。
它是被弱日元打折了。
这场打折，让游客拿到便宜，让旅游业热闹起来，让部分大企业账面更漂亮，也让资本看到机会。
但代价是，普通家庭收到更厚的生活账单，大量本土中小企业承受更高的成本。
日本经济第一层魔幻就在这里：
外面的人越觉得划算，里面的人越觉得吃紧。
而弱日元的影响，还不止于物价。
它一边让日元成为低成本融资货币。
另一边，也让日本股票和企业资产，在全球资本眼里显得更便宜。
这就出现了下一幕更魔幻的画面：
货币在承压，股市却在狂欢。
日经指数冲上历史高位。
可普通日本人大盘调整周期，为什么没变富？
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